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　　题目

　　ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：（1）公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2% 。生产部门预计，变动制造成本每台2 .1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1% 。新业务将在2017年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底 。（2）为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元 。该设备可以在2016年底以前安装完毕，并在2016年底支付设备购置款 。该设备按税法规定折旧年限为5年，按直线法计提折旧，残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2020年底该项设备的市场价值预计为500万元 。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况 。（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2016年底付款并交付使用 。该厂房按税法规定折旧年限为20年，按直线法计提折旧，残值率5% 。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元 。（4）生产该产品需要的营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10% 。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回 。（5）公司的所得税税率为25% 。（6）该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率 。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存 。要求：（1）计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额；（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧）；（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量；（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态回收期（计算时折现系数保留小数点后4位） 。

　　解析：

　　（1）厂房投资8000万元，设备投资4000万元，营运资本投资=3×10000×10%=3000（万元）初始投资总额=8000+4000+3000=15000（万元）（2）设备的年折旧额=4000×（1-5%）/5=760（万元）厂房的年折旧额=8000×（1-5%）/20=380（万元）第4年末设备的账面价值=4000-760×4=960（万元）第4年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480（万元）（3）第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+（960-500）×25%=615（万元）第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000+（6480-7000）×25%=6870（万元）（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值和动态回收期

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（编辑：hemiaomiao）